小商品城：交流要点及热点问题
12-08 浏览量：55
小商品城：交流要点及热点问题
1、交流要点：整体小超预期
· 跨境结算：①空间大，结算规模静态估算3年做到千亿，并能带动出口规模提升和物流、chinagoods等其他业务条线受益；②收入利润：手续费+汇兑返点+降低内部采购成本，净利润在700亿交易规模可达3.5亿；③业务未来格局好，寡头难垄断；④月底投入推广。
· 出口形势：义乌目前展望较好（此前预期有压力），因为义乌产品对欧美也是刚需且欧美消费压力整体较大，发展中国家的需求态势较好，疫情放开对采购贸易是很大的支撑。
· 其他要点：市场建设进入新一轮周期，二区东推动近两年业务增长，未来全球数贸中心支撑公司走上新台阶，物流业务对2023年成长有支撑，2023增长态势展望积极。
2、热门QA：
Q：空间怎么看：
A：原业稳态增长，长期20亿利润，5%增长中枢（市场经营近两年利润稍低，但增速快，商铺盘点+二区东市场+后续全球数贸中心建设），15倍估值看300亿市值，刚刚完成主业修复。
物流业务，义乌仓库紧张，快递等多环节可交叉验证，公司低价拿地利润可期，构成业务主体，其他前置仓、货代、海外仓等贡献少量利润，进表估计在5-10亿，给8-10X估值，中枢70亿。
新业务，外汇结算业务，5-10亿利润，给10-20倍估值，对应100亿左右空间。
供应链金融业务，落地最慢，供应链金融业务历史上能见度较低，市场多有担心，如果兑现按20-40亿利润，对应5-10X估值，对应240亿空间。
即使不考虑供应链金融业务兑现，公司目标市值也在470亿，何况公司供应链金融业务确有闭环信息链和物流链条件。公司自有融资手段充足，现有业务规划里无需融资摊薄EPS。
Q：事件催化，事件到了，该撤了？/公司明明基本面很扎实，为什么每次走的都是主题？
A：本质上，事件仅催化，该来自然来。外贸相关企业自身发展，就和大时代、国家战略密不可分，自公司成立以来就是如此，特别是公司自身是市场发达区域+政策现行之地，19年以来的上升周期，微观治理改善影响很大，底部不断垫升价值不断被挖掘，但价值重估确实经常和市场宏大叙事有关，我们看好长期发展。
风险提示：业务推进不及预期，外贸环境恶化，政策风险
